Что произойдет, когда будут добыты все 21 миллион биткоинов?

Как первая децентрализованная цифровая валюта, одна из самых поразительных особенностей механизма разработки Bitcoin заключается в том, что общее количество Bitcoin постоянно – 21 миллион. Когда будет добыт последний Bitcoin, сеть Bitcoin вступит в новую эру. В этой статье будут рассмотрены возможные сценарии после окончания вознаграждений за майнинг Bitcoin, включая трансформацию стимулов для майнеров, соображения сетевой безопасности, эволюцию экономической модели Bitcoin и потенциальное влияние на всю экосистему криптовалют.

Дизайн дефицита биткоина: понимание значения лимита в 21 миллион
В опубликованном в 2008 году документе Bitcoin white paper Сатоши Накамото четко заявил, что общее количество Bitcoin будет постоянно ограничено 21 миллионом. Это проектное решение принципиально отличается от традиционной системы фиатных валют, которые теоретически могут выпускаться бесконечно. Дефицитность Bitcoin является одним из основных столпов его ценностного предложения, напрямую имитируя свойства дефицитных товаров, таких как золото.

Эмиссия биткоинов следует точной математической формуле: примерно каждые четыре года скорость генерации новых биткоинов уменьшается вдвое, этот процесс известен как «уполовинивание». Первоначальная награда за блок составляла 50 биткоинов. После трех уполовиниваний в 2012, 2016 и 2020 годах награда за блок в период 2020-2024 годов снизилась до 6.25 биткоинов. При таких темпах ожидается, что последний биткоин будет добыт около 2140 года.

Эта предсказуемая, постепенно уменьшающаяся кривая эмиссии создает «цифровой дефицит», делая Bitcoin первой формой валюты в истории человечества с фиксированным максимальным предложением. Когда все 21 миллион биткойнов поступят в обращение, новые биткойны не будут созданы, а денежное предложение биткойнов будет полностью фиксированным.

Значительный сдвиг в экономике майнеров: от вознаграждения за блок к комиссиям за транзакции
В настоящее время доход майнеров в основном складывается из двух частей: новых добытых биткоинов (награды за блок) и комиссий за транзакции. На ранних этапах награды за блок составляли большую часть дохода майнеров. Но с каждым халвингом доля наград за блок постепенно уменьшается, а важность комиссий за транзакции соответственно увеличивается.

Когда все 21 миллион биткоинов будут добыты, майнеры смогут рассчитывать только на транзакционные сборы как на источник дохода. Этот сдвиг поднимает несколько ключевых вопросов:

Будет ли доход от комиссий достаточным для поддержания существующей сети майнеров? В настоящее время комиссии за транзакции составляют лишь небольшую часть общего дохода майнеров. По данным Bitinfocharts, доля комиссий за транзакции колеблется в пределах 1–3% большую часть 2023 года и только кратковременно подскакивает, когда сеть чрезвычайно перегружена (например, достигая более 20% во время бычьего рынка 2021 года).

Будет ли затронута безопасность сети? Безопасность Bitcoin зависит от вычислительной мощности (хэшрейта), вложенной майнерами, а уровень хэшрейта напрямую связан с доходом майнеров. Если доход от комиссий недостаточен для поддержания текущего уровня хэшрейта, сеть может столкнуться с риском снижения безопасности.

Как будет формироваться рынок комиссий за транзакции? В рамках модели чистой комиссии будет сформирован настоящий механизм ценообразования свободного рынка между пользователями и майнерами. Пользователи платят разные комиссии в зависимости от срочности транзакции, а майнеры отдают приоритет транзакциям с высокой комиссией. Эта экономическая динамика может привести к расслоению между обычными транзакциями и транзакциями с высоким приоритетом.

Стоит отметить, что сеть Bitcoin уже испытала изменения в структуре вознаграждения. Ранние майнеры полагались почти полностью на вознаграждение за блок, но теперь транзакционные сборы стали существенной частью. История показывает, что экосистема Bitcoin способна адаптироваться к этим постепенным изменениям.

Будущее сетевой безопасности и механизма консенсуса
Модель безопасности Bitcoin основана на «Proof of Work» (PoW), полагаясь на огромную вычислительную мощность для предотвращения вредоносных атак. Когда награды за блок исчезнут, поддержание этой модели безопасности будет полностью зависеть от рынка комиссий за транзакции.

Некоторые аналитики полагают, что комиссии за транзакции могут быть недостаточными для поддержания текущего уровня безопасности в долгосрочной перспективе. Исследование CoinShares указывает на то, что при текущем доходе от комиссий около 300,000 2023 долларов в день (уровень XNUMX года) этого далеко не достаточно для поддержки всей экосистемы майнеров. Это может привести к нескольким результатам:

Снижение хэшрейта: если доход уменьшается, некоторые майнеры могут выйти из сети, что приведет к снижению общего хэшрейта. Это снизит энергопотребление сети, но также может увеличить риск атак 51%.

Рост комиссий за транзакции: рынок может саморегулироваться и компенсировать майнерам, увеличивая среднюю комиссию за транзакцию. Это сделает Bitcoin более подходящим для крупных расчетов, а не для небольших платежей.

Популярность решений уровня 2: Решения уровня 2, такие как Lightning Network, могут значительно сократить количество транзакций в основной цепочке, делая ограниченное пространство блока более ценным, тем самым поддерживая более высокие комиссии.

Другая возможность заключается в том, что Bitcoin в конечном итоге изменит свой механизм консенсуса, например, частично переключившись на Proof of Stake (PoS) или другие гибридные модели. Однако такое фундаментальное изменение столкнется с огромным сопротивлением сообщества, поскольку оно может подорвать основное ценностное предложение Bitcoin о «неизменяемости».

Фундаментальный сдвиг в экономике биткоина
После того, как в обращении окажется 21 миллион биткоинов, денежные свойства биткоина претерпят качественные изменения:

От инфляционного актива к полностью неинфляционному активу: До этого годовая ставка инфляции Bitcoin, хотя и постепенно снижается, все еще положительна. После того, как все будет добыто, Bitcoin станет активом с нулевой инфляцией, а его денежные свойства больше похожи на золото.

Изменения в мотивации удержания: без выхода на рынок новых биткоинов держатели могут быть менее склонны тратить биткоины, что приведет к росту «накопительского» поведения. Это может повлиять на практичность биткоина как средства обмена.

Волатильность цен: Теоретически фиксированное предложение должно снизить волатильность цен, поскольку больше нет регулярного давления продаж со стороны недавно добытых биткоинов (майнерам обычно приходится продавать часть своих новых монет, чтобы покрыть операционные расходы). Однако отсутствие механизма корректировки инфляции также может сделать биткоин более чувствительным к изменениям спроса.

Сравнение денежно-кредитной политики: на фоне широко распространенной инфляции в мировых фиатных валютах абсолютная редкость биткоина может повысить его статус «цифрового золота», особенно в периоды девальвации валюты.

Широкое влияние на экосистему криптовалют
Прекращение майнинга биткоина, «флагмана» криптовалют, окажет глубокое влияние на всю отрасль:

Психологическое воздействие на рынок: Полное обращение всего объема биткоинов может усилить его дефицитный характер и привлечь больше институциональных инвесторов для его размещения в качестве антиинфляционного актива.

Позиционирование конкурирующих монет: Многие конкурирующие монеты (альткойны) не имеют предела предложения или имеют гораздо более высокий предел, чем биткойн. Полная дефицитность биткойна может укрепить его позицию как «цифрового золота», в то время как другие криптовалюты фокусируются на других вариантах использования.

Реконфигурация ресурсов майнеров: майнеры биткоинов могут перенести часть своих вычислительных мощностей на другие валюты PoW, которые по-прежнему приносят прибыль, или полностью превратиться в экспертов по обработке транзакций.

Изменение фокуса регулирования: поскольку эмиссия новых монет прекращается, регулирующие органы могут обратить больше внимания на модели торговли и использования биткоина, а не на механизм его эмиссии.

Возможные проблемы и решения
Несмотря на свою гениальную конструкцию, Биткоин все еще сталкивается с некоторыми проблемами после того, как будет добыто 21 миллион монет:

Теория «Блокчейн-гибели»: Некоторые экономисты считают, что когда вознаграждение за блок приближается к нулю, сеть Bitcoin может попасть в смертельную спираль — недостаточный доход от комиссий приводит к уходу майнеров, снижая безопасность, что, в свою очередь, ослабляет доверие пользователей и еще больше снижает спрос на транзакции. Однако сторонники Bitcoin считают, что рынок будет саморегулироваться и найдет новый баланс.

Пакетирование транзакций и повышение эффективности: для увеличения ценности пространства блоков в сети Bitcoin может быть реализовано большее применение технологии пакетирования транзакций, чтобы каждый блок мог содержать больше переводов стоимости.

Монетизация услуг временных меток: Майнеры могут разрабатывать новые модели услуг, такие как использование функции временных меток блоков Bitcoin для предоставления услуг безопасности внешним системам и создания дополнительных источников дохода.

Возможность модернизации с помощью софтфорка: хотя практически невозможно добиться консенсуса сообщества для изменения верхнего предела в 21 миллион, можно рассмотреть другие корректировки, такие как тонкая настройка размера блока или интервала между блоками, для оптимизации экономической модели в эпоху постмайнинга.

Историческая перспектива и долгосрочное ценностное предложение
С более широкой исторической точки зрения, прекращение майнинга биткоинов станет знаменательным моментом в истории денег:

Впервые будет достигнута полностью предсказуемая денежная масса: Даже золото, его масса будет меняться из-за открытия новых рудников или развития технологий добычи. Биткоин станет первой формой денег в истории человечества с абсолютно фиксированной и проверяемой массой.

Вызов традиционной экономической теории: Современная денежная теория (MMT) полагает, что предложение денег должно корректироваться с экономическим ростом. Фиксированное предложение биткоина станет беспрецедентным экономическим экспериментом по проверке эффективности дефляционных денег в реальной экономике.

Передача богатства между поколениями: доля биткоинов, находящихся во владении первых пользователей, будет постоянно фиксированной, что может спровоцировать долгосрочные дебаты о распределении богатства и дизайне биткоина как справедливой денежной системы.

Как проявление человеческих временных предпочтений: фиксированное предложение Биткоина отражает акцент его создателей на долгосрочных временных предпочтениях, что резко контрастирует с современной культурой мгновенного удовлетворения.

Заключение: начало новой эры для Биткоина, а не конец
Добыча всех 21 миллиона биткоинов — это не конец истории биткоина, а начало новой главы. Это событие ознаменует полный переход биткоина из фазы «добычи новых монет» в фазу «зрелой валютной сети», а его экономическая модель столкнется с настоящим испытанием.

Несмотря на проблемы, особенно связанные со стимулированием майнеров и сетевой безопасностью, Bitcoin продемонстрировал удивительную адаптивность за последнее десятилетие или около того. Фиксированное предложение — это и одно из величайших нововведений Bitcoin, и ядро ​​его долгосрочного ценностного предложения. В мире, где обесценивание валюты является нормой, абсолютная редкость Bitcoin может стать его самой убедительной особенностью.

В конечном итоге, сможет ли Bitcoin процветать в эпоху постмайнинга, будет зависеть от его фактической полезности как средства сбережения и средства обмена, а также от спроса мирового сообщества на несуверенную, математически редкую форму денег. Независимо от результата, ввод всех 21 миллиона Bitcoin в обращение станет памятным моментом в истории денег, ознаменовав первый раз, когда человечество достигло полностью прозрачной и неизменной политики денежного предложения.