Que se passe-t-il lorsque les 21 millions de bitcoins sont extraits ?

Bitcoin, première monnaie numérique décentralisée, se distingue par la constance de son volume total : 21 millions. Lorsque le dernier Bitcoin sera miné, le réseau Bitcoin entrera dans une nouvelle ère. Cet article explore les scénarios possibles après la fin des récompenses liées au minage de Bitcoin, notamment la transformation des incitations pour les mineurs, les considérations de sécurité du réseau, l'évolution du modèle économique de Bitcoin et l'impact potentiel sur l'ensemble de l'écosystème des cryptomonnaies.

La conception de la rareté du Bitcoin : comprendre l'importance du plafond de 21 millions
Dans le livre blanc sur le Bitcoin publié en 2008, Satoshi Nakamoto a clairement indiqué que le nombre total de bitcoins serait définitivement limité à 21 millions. Cette décision de conception est fondamentalement différente du système monétaire fiduciaire traditionnel, qui peut théoriquement être émis indéfiniment. La rareté du Bitcoin est l'un des piliers fondamentaux de sa proposition de valeur, reproduisant directement les propriétés de matières premières rares comme l'or.

L'émission de bitcoins suit une formule mathématique précise : environ tous les quatre ans, le rythme de génération de nouveaux bitcoins est divisé par deux, un processus appelé « halving ». La récompense initiale par bloc était de 50 bitcoins. Après trois halvings en 2012, 2016 et 2020, la récompense par bloc pour la période 2020-2024 est tombée à 6.25 bitcoins. À ce rythme, le dernier bitcoin devrait être miné vers 2140.

Cette courbe d'émission prévisible et décroissante crée une « rareté numérique », faisant du Bitcoin la première monnaie de l'histoire humaine à disposer d'une offre maximale fixe. Lorsque les 21 millions de bitcoins seront en circulation, aucun nouveau bitcoin ne sera créé et l'offre monétaire de Bitcoin sera totalement fixe.

Un changement majeur dans l'économie des mineurs : des récompenses par bloc aux frais de transaction
Actuellement, les revenus des mineurs proviennent principalement de deux sources : les bitcoins nouvellement minés (récompenses de bloc) et les frais de transaction. Au début, les récompenses de bloc constituaient la grande majorité des revenus des mineurs. Mais à chaque réduction de moitié, la part des récompenses de bloc diminue progressivement et l'importance des frais de transaction augmente en conséquence.

Une fois les 21 millions de bitcoins minés, les mineurs ne pourront plus compter que sur les frais de transaction comme source de revenus. Cette évolution soulève des questions clés :

Les revenus des frais seront-ils suffisants pour soutenir le réseau de mineurs existant ? Actuellement, les frais de transaction ne représentent qu'une faible part du revenu total des mineurs. Selon Bitinfocharts, la part des frais de transaction fluctue entre 1 et 3 % pendant la majeure partie de 2023, et ne connaît de pics que brièvement lorsque le réseau est extrêmement congestionné (par exemple, dépassant 20 % lors du marché haussier de 2021).

La sécurité du réseau sera-t-elle affectée ? La sécurité du Bitcoin dépend de la puissance de calcul (taux de hachage) investie par les mineurs, et ce taux est directement lié à leurs revenus. Si les revenus générés par les commissions ne suffisent pas à maintenir le taux de hachage actuel, le réseau risque de voir sa sécurité réduite.

Comment se formera le marché des frais de transaction ? Dans le cadre du modèle de frais purs, un véritable mécanisme de tarification libre sera mis en place entre utilisateurs et mineurs. Les utilisateurs paient des frais différents selon l'urgence de la transaction, et les mineurs privilégient les transactions à frais élevés. Cette dynamique économique pourrait entraîner une stratification entre transactions régulières et transactions hautement prioritaires.

Il convient de noter que le réseau Bitcoin a déjà connu des changements dans sa structure de récompense. Les premiers mineurs dépendaient presque entièrement des récompenses par bloc, mais aujourd'hui, les frais de transaction représentent une part non négligeable. L'histoire montre que l'écosystème Bitcoin a la capacité de s'adapter à cette évolution progressive.

L'avenir de la sécurité des réseaux et du mécanisme de consensus
Le modèle de sécurité de Bitcoin repose sur la « preuve de travail » (PoW), qui s'appuie sur une puissance de hachage considérable pour prévenir les attaques malveillantes. Lorsque les récompenses de bloc disparaîtront, le maintien de ce modèle de sécurité reposera entièrement sur le marché des frais de transaction.

Certains analystes estiment que les frais de transaction pourraient ne pas suffire à maintenir le niveau de sécurité actuel à long terme. Les recherches de CoinShares soulignent qu'avec des revenus actuels d'environ 300,000 2023 dollars par jour (niveau de XNUMX), ils sont loin d'être suffisants pour soutenir l'ensemble de l'écosystème des mineurs. Cela pourrait avoir plusieurs conséquences :

Baisse du taux de hachage : si les revenus diminuent, certains mineurs pourraient quitter le réseau, ce qui entraînerait une baisse du taux de hachage global. Cela réduirait la consommation énergétique du réseau, mais pourrait également augmenter le risque d'attaques à 51 %.

Augmentation des frais de transaction : Le marché pourrait s'autoréguler et rémunérer les mineurs en augmentant les frais de transaction moyens. Cela rendrait Bitcoin plus adapté aux règlements importants qu'aux petits paiements.

Popularité des solutions de couche 2 : les solutions de couche 2 telles que Lightning Network peuvent réduire considérablement le nombre de transactions sur la chaîne principale, rendant l'espace de bloc limité plus précieux, supportant ainsi des frais plus élevés.

Une autre possibilité est que Bitcoin modifie à terme son mécanisme de consensus, par exemple en passant partiellement à la preuve d'enjeu (PoS) ou à d'autres modèles hybrides. Cependant, un changement aussi fondamental se heurtera à une forte résistance de la part de la communauté, car il pourrait remettre en cause la valeur fondamentale de Bitcoin, son « immuabilité ».

Changement fondamental dans l'économie du Bitcoin
Une fois que les 21 millions de Bitcoins seront en circulation, les propriétés monétaires du Bitcoin subiront un changement qualitatif :

D'un actif inflationniste à un actif totalement non inflationniste : Avant cela, le taux d'inflation annuel du Bitcoin, bien que progressivement en baisse, restait positif. Une fois tous les actifs minés, le Bitcoin deviendra un actif à inflation nulle, et ses propriétés monétaires seront plus proches de celles de l'or.

Évolution des motivations de détention : Sans l'arrivée de nouveaux bitcoins sur le marché, les détenteurs pourraient être plus réticents à dépenser des bitcoins, ce qui entraînerait une augmentation du comportement de « thésaurisation ». Cela pourrait affecter l'utilité du bitcoin comme moyen d'échange.

Volatilité des prix : En théorie, une offre fixe devrait réduire la volatilité des prix, car il n'y a plus de pression vendeuse régulière provenant des bitcoins nouvellement extraits (les mineurs doivent généralement vendre une partie de leurs nouveaux bitcoins pour couvrir leurs frais d'exploitation). Cependant, l'absence de mécanisme d'ajustement à l'inflation pourrait également rendre le Bitcoin plus sensible aux variations de la demande.

Comparaison de la politique monétaire : dans un contexte d'inflation généralisée des monnaies fiduciaires mondiales, la rareté absolue du Bitcoin pourrait renforcer son statut d'« or numérique », en particulier pendant les périodes de dévaluation monétaire.

Impact important sur l'écosystème des cryptomonnaies
En tant que « fleuron » des cryptomonnaies, la fin du minage de Bitcoin aura un impact profond sur l’ensemble du secteur :

Impact psychologique du marché : la circulation complète de la quantité totale de Bitcoin pourrait renforcer son récit de rareté et attirer davantage d'investisseurs institutionnels à l'allouer comme un actif anti-inflationniste.

Positionnement des cryptomonnaies concurrentes : De nombreuses cryptomonnaies concurrentes (altcoins) n'ont pas de limite d'offre, ou une limite bien supérieure à celle du Bitcoin. La rareté totale du Bitcoin pourrait consolider sa position d'« or numérique », tandis que d'autres cryptomonnaies se concentrent sur des cas d'utilisation différents.

Reconfiguration des ressources des mineurs : les mineurs de Bitcoin peuvent transférer une partie de leur puissance de calcul vers d'autres monnaies PoW qui sont toujours rentables, ou se transformer complètement en experts en traitement des transactions.

Changement d'orientation réglementaire : à mesure que l'émission de nouvelles pièces s'arrête, les régulateurs pourraient accorder davantage d'attention aux modèles de négociation et d'utilisation du Bitcoin plutôt qu'à son mécanisme d'émission.

Défis potentiels et solutions
Malgré sa conception ingénieuse, Bitcoin doit encore faire face à certains défis après l'extraction des 21 millions de pièces :

Théorie de la « catastrophe de la blockchain » : certains économistes estiment que lorsque les récompenses par bloc approcheront de zéro, le réseau Bitcoin pourrait sombrer dans une spirale infernale : des revenus insuffisants en commissions entraîneraient le retrait des mineurs, réduisant ainsi la sécurité, ce qui affaiblirait la confiance des utilisateurs et réduirait encore la demande de transactions. Cependant, les partisans du Bitcoin estiment que le marché s'autorégulera et trouvera un nouvel équilibre.

Traitement par lots des transactions et amélioration de l'efficacité : afin d'augmenter la valeur de l'espace de bloc, le réseau Bitcoin pourrait voir davantage d'applications de la technologie de traitement par lots des transactions, afin que chaque bloc puisse contenir davantage de transferts de valeur.

Monétisation des services d'horodatage : les mineurs peuvent développer de nouveaux modèles de services, comme l'utilisation de la fonction d'horodatage des blocs Bitcoin pour fournir des services de sécurité aux systèmes externes et créer des flux de revenus supplémentaires.

Possibilité de mise à niveau du soft fork : Bien qu'il soit presque impossible d'obtenir un consensus communautaire pour modifier la limite supérieure de 21 millions, d'autres ajustements tels que le réglage fin de la taille des blocs ou de l'intervalle des blocs peuvent être envisagés pour optimiser le modèle économique à l'ère post-minière.

Perspective historique et proposition de valeur à long terme
D’un point de vue historique plus large, la fin du minage de Bitcoin sera un moment marquant dans l’histoire de la monnaie :

Pour la première fois, une masse monétaire entièrement prévisible sera atteinte : même l'or verra son approvisionnement évoluer en fonction de la découverte de nouvelles mines ou des progrès de la technologie minière. Le Bitcoin sera la première forme de monnaie de l'histoire humaine dont l'approvisionnement sera absolument fixe et vérifiable.

Défi à la théorie économique traditionnelle : la théorie monétaire moderne (MMT) considère que la masse monétaire doit s'ajuster à la croissance économique. La masse monétaire fixe du Bitcoin constituera une expérience économique sans précédent pour tester l'efficacité de la monnaie déflationniste dans l'économie réelle.

Transfert de richesse intergénérationnel : la proportion de Bitcoin détenue par les premiers utilisateurs sera fixée de manière permanente, ce qui pourrait déclencher un débat à long terme sur la répartition des richesses et la conception de Bitcoin en tant que système monétaire équitable.

En tant que manifestation de la préférence temporelle humaine : l'offre fixe de Bitcoin reflète l'accent mis par ses créateurs sur la préférence temporelle à long terme, ce qui contraste fortement avec la culture contemporaine de la gratification instantanée.

Conclusion : Le début d’une nouvelle ère pour Bitcoin, pas la fin
Le minage des 21 millions de bitcoins ne marque pas la fin de l'histoire du Bitcoin, mais le début d'un nouveau chapitre. Cet événement marquera la transition complète du Bitcoin, de la phase de « minage de nouvelles cryptomonnaies » à celle de « réseau monétaire mature », et son modèle économique sera mis à rude épreuve.

Malgré des défis, notamment en matière d'incitations pour les mineurs et de sécurité du réseau, Bitcoin a fait preuve d'une adaptabilité remarquable au cours de la dernière décennie. Son offre fixe est à la fois l'une de ses plus grandes innovations et le cœur de sa proposition de valeur à long terme. Dans un monde où la dépréciation monétaire est la norme, la rareté absolue du Bitcoin pourrait bien devenir son atout le plus convaincant.

En fin de compte, la prospérité du Bitcoin après l'exploitation minière dépendra de son utilité réelle comme réserve de valeur et moyen d'échange, ainsi que de la demande de la communauté internationale pour une monnaie non souveraine et mathématiquement rare. Quel que soit le résultat, la mise en circulation des 21 millions de Bitcoins marquera un tournant dans l'histoire monétaire, marquant la première fois que l'humanité parviendra à une politique monétaire totalement transparente et immuable.